viernes, diciembre 28, 2012

Standard & Poor's sube el rating a Chile


Agradezco la imagen a mi amigo Javier Edwards, quien la subió a Facebook y me autorizó expresamente a copiarla:) 

Sin duda es una buena noticia: en momentos en que, en Europa, estamos acostumbrados y escuchar casí sólo malas noticias en el plano económico, y leemos con frecuencia acerca de downgrades de países que antes nos parecían seguros (Francia, por ej.). es una estupenda novedad el upgrade de rating de Chile por parte de la agencia de calificación de solvencia Standard & Poor’s.

Sin embargo, no hay que dormirse en los laureles con esto de ser "el mejor alumno de la región". No olvidemos que en "la región" se hallan países que están a punto de ser failing states o incluso que respetan tan poco la libertad que votan a favor del control estatal de internet Pienso que Chile debe competir con el mundo y no con la región... El parámetro delverdadero desafío viene dado por la competencia con los países punta de la OECD.

Por otra parte, hay una especie de Schadenfreude cuando alguien baja la calificación de algún vecino y existe en Chile la ingenua creencia de que esto desviará más capitales hacia Chile desde los países vecinos mal calificados. Lamento decirles que esto no es así, ya que los inversionistas ven a la región como un todo y las malas notas de países cercanos, sólo llevan a los inversionistas a destinar sus inversiones a países fuera de Latinoamérica, región a la que -guste o no a algunos- Chile pertenece geográficamente.

Por otra parte -no estará de mal decirlo una vez más- el crecimiento no puede ser sólo económico. El fortalecimiento de la sociedad civil es fundamental. Así como también, es indispensable el mejoramiento de la educación. Sólo así, el progreso será sostenible y no efímero. La lucha por la igualdad de oportunidades no puede, ni debe cesar nunca en ua sociedad libre e igualitaria. Sí, contrariamente a lo que se sostiene alguna veces, la libertad y la igualdad no sólo no se contraponen, sino que se necesitan la una a la otra. Lo opuesto a la libertad no es la igualdad, sino la opresión y el totalitarismo. Lo contrario a la igualdad no es la libertad, sino la desigualdad, en sus distintas vertientes: racismo, clasismo, etc.

El hecho de que Chile sigua subiendo en los rankings internacionales debería hacernos pensar cuán erróneas son las teorías propias del pensamiento determinista según el cual, los países de habla hispana son incapaces de progresar y de mejorar económicamente. No es así, si se quiere, se puede... El problema que yo veo en muchos países latinos (latinoeuropeos y latinoamericanos) es la falta de voluntad. Es mucho más fácil vivir culpando a algún vecino del Norte (en ambos continentes) de todos los males, antes de arremangarse las mangas y ponerse a trabajar.

Por último, la alabanza a la independencia del Banco central de Chile como garante de la estabilidad sólo puede darnos envidia a quienes vivimos en la Zona euro, cuyo banco central cada día se parece más a la Banca de Italia en la década de los '70. 

La agencia de rating fundamenta su decisión (la traducción es mía y es libre y no literal):

- Creemos que la resiliencia cada vez mayor de la economía chilena, así como la capacidad del gobierno para implementar políticas anticíclicas frente a una crisis externa demuestra que Chile pueden mantener su tendencia de crecimiento de aproximadamente 2,5%.

- Afirmamos la  calificación 'A + / A-1' en moneda extranjera y de 'AA/A-1 '+' en moneda local, como calificaciones soberanas de Chile.

- La perspectiva se mantiene positiva, lo que indica la posibilidad de un upgrade si re realiza reformas microeconómicas y si las políticas macroeconómicas se mantienen prudentes durante este período de mayor incertidumbre global; esto, a largo plazo, fortalecerá aún más las perspectivas de crecimiento de Chile.

- Standard & Poor afirma su 'AA' a largo plazo y 'A-1 +' a corto plazo en moneda local para Chile. La perspectiva de las calificaciones de largo plazo siguen siendo positivas, dice la agencia.

- La baja deuda fiscal de Chile bajo, la estabilidad política y su economía muy flexible y resilente fundamentan el rating que le da Standard & Poor. En efecto, el perfil de la deuda pública y el desempeño fiscal de los últimos años han sido más favorables que los de muchos países con calificaciones más altas. Sin embargo, el relativamente bajo nivel de ingreso per cápita y la escasa base económica limitan una calificación superior.

- El precio mundial del cobre, el principal producto de exportación de Chile, tiene gran influencia en el ritmo de crecimiento del PIB chileno, inyectando volatilidad en el crecimiento del país. Debido a la desaceleración del crecimiento mundial, el crecimiento per cápita del PIB podría desacelerarse llegando al 3,6% este año, desde un 4,8% en 2011. Durante años, Chile ha basado su política fiscal en el marco de normas que tienen en consideración los cambios cíclicos en el precio del cobre y en las estimaciones de largo plazo de la tasa de crecimiento del PIB. La disciplina fiscal, expresión de una política basada en estrictas reglas ha permitido al gobierno a ahorrar dinero en un fondo de estabilización durante los años de fuerte crecimiento y altos precios del cobre. Como resultado de ello, el estado tiene una amplia flexibilidad para sostener la demanda interna, durante una recesión económica, mediante la acpetación de déficit fiscales moderados sin erosionar su bienestar financiero.

- Una baja deuda pública, el crecimiento de los mercados financieros locales, deberían sustentar la estabilidad y el crecimiento del PIB en Chile, pese a la creciente incertidumbre externa y a que el crecimiento global será lento durante los próximos años. Proyectamos una deuda pública neta de Chile -incluyendo los bonos de reconocimiento de pensiones- del 3% del PIB el 2012. La deuda total del estado se prevé que disminuya a 11% del PIB en 2012 frente al 13% el año pasado.

- La calificación de la moneda local en Chile es 'AA', dos escalones por encima de la calificación en moneda extranjera. Esto refleja una historia de un banco central independiente que aplica una política monetaria con metas claras frente a la inflación y con una amplia flexibilidad cambiaria.

- El mercado local de renta fija está moderadamente bien desarrollado, debido a la reforma de las pensionesque Chile implementó hace muchos años y a la creación de cuentas individuales de pensiones de capitalización que gestiona el sector privado.

- El outlook positivo refleja la probabilidad de un upgrade, si el gobierno de Piñera sigue cumpliendo con el desafío de las crecientes demandas de gasto público en educación y otros programas sociales, en el marco de las reglas fiscales. También esperamos que la administración avanzce gradualmente en su agenda de reformas microeconómicas para reforzar , a largo plazo, la competitividad  de la economía.

- El moderado pero continuo crecimiento del PIB, acompanado de prudentes políticas fiscales y monetarias, fortalecerá la base económica de Chile, reduciendo aún más su vulnerabilidad a los ciclos de precios de los commodity, lo que llevaría al país a una calificación crediticia más alta.

- Sin embargo, una larga recesión mundial o una caída inesperada del crecimiento de China podría llevar a una fuerte caída de los ingresos relacionados con el cobre, lo que llevaría a una presión tanto externa como en el tema fiscal. Una falta de respuesta efectiva y oportuna, en una situación así, debilitaría la confianza de los inversionistas . Ello y los posibles cambios que inesperadamente pueden debilitar el marco de la política fiscal o detener la mejora de la resiliencia del país frente a los shocks, podría llevarnos a revisar la perspectiva a estable.

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